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鉅亨網編譯張正芊

專研經濟史的美國哈佛大學博士候選人 Paul Schmelzing 警告，2016 年下半爆發的債券市場大逃殺，還不是最糟的情況。根據其研究，當前債市泡沫正面臨「完美風暴」威脅，一旦破裂，劇烈拋售情況將超越 1994 年的「債券大屠殺 (Great Bond Massacre)」。當時全球公債爆發史上最大全年虧損紀錄。

身為英國央行 (BoE) 客座學者的 Schmelzing，專門研究國際金融體系歷史。他在該行官網上發文指出，從過去 8 個多世紀的數據來看，2016 年所屬的債券大多頭趨勢，的確名列史上最大牛市之一；但歷史經驗也暗示，這輪牛市將因通貨膨脹基本面因素而扭轉，導致投資人損失超越 1994 年債市大屠殺。

Schmelzing 指出，當前債券牛市始於 1981 年，至今已長達 36 年；而在過去 800 多年，僅 2 次出現時間比這更久的債市大多頭：一次是在 1559 年法國與英國及西班牙簽訂和平協議 (Peace of Cateau-Cambrésis) 後的 100 年，另一次則是在 1441-1482 年間義大利威尼斯商業活動全盛期時。

Schmelzing 進一步分析現代債券市場落入熊市，分為 3 種主要情況。一：因通膨而逆轉，如 1967-1971 年；二：突然崩跌，如 1994 年；三：風險價值衝擊，如 2003 年的日本。

1994 年美銀美林全球公債指數大跌 3.1%，因當時美國聯準會 (Fed) 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 意外將基準利率大漲近一倍，導致美國 10 年期公債殖利率由當年 1 月的 5.6% 跳上 11 月的 8%。

Schmelzing 分析道，當前債市面臨的「完美風暴」因素，包括債券殖利率曲線可能更陡、貨幣政策趨向緊縮，以及通貨膨脹出現「結構性」重返，如同 1967 年的情況，導致債市可能數年持續性虧損。他指出，按照歷史標準，持有債券可能持續面臨 2 位數的虧損率。

（中央社記者韋樞台北23日電）外資放耶誕長假，交易量及市占減少，台股失去部份量能，加上內資作帳結束，台股今天開低後翻紅，9100點整數關失而復得，法人建議近期降低持股、保守操作，留意基本面佳類股回檔。

外資放耶誕長假，在現貨市場連 5賣，期貨淨多單部位也減少，對台股的操作愈來愈少，台股喪失部份動能，加上內資和集團作帳結束，形成內外資同步縮手。

台股22日收在最低點，今天開盤小幅下跌後回到平盤上狹幅游走，成交量偏低，盤勢顯得沈悶，重量級電子股台積電、大立光、鴻海、聯發科等幾乎全數守在平盤價。

電子股除了面板二虎友達、群創小漲，其他電子族群表現零星；22日跌幅較重的金融股今天開低後反彈翻紅力守平盤；傳產股漲跌互見，較缺乏主流股強勢帶動，類股僅微漲；整體帶動台股早盤跌破9100點後重回整數關卡之上。

統一證券表示，台股22日受外資賣壓影響，以最低點作收，一舉跌破季線及半年線支撐關卡。目前短期均線持續下彎，技術指標偏空，加上外資在期現貨市場轉賣超，指數推升不易。考量上檔套牢區壓力沉重，且外資開始放假，成交量將持續萎縮，維持降低持股、保守操作的建議，選股上僅在回檔時留意基本面佳的塑化、鋼鐵及集團股等族群。1051223

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